Straddle

Le Straddle, souvent traduit par l’expression de stratégie en bouteille, désigne une technique de trading sur options qui consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente portant sur le même actif sous-jacent. Cette configuration impose que les deux contrats disposent du même prix d’exercice, appelé strike, et de la même date d’échéance. Contrairement aux stratégies classiques, le Straddle est une approche non directionnelle car l’investisseur ne parie pas sur une hausse ou une baisse du cours, mais uniquement sur l’amplitude du mouvement à venir. Pour que l'opération devienne rentable, le prix de l'actif doit varier suffisamment, dans n'importe quel sens, pour compenser le coût cumulé des deux primes versées lors de l'ouverture de la position.

Un instrument né de la sophistication des produits dérivés

L’usage du Straddle s’est intensifié avec la modernisation des bourses d’options dans les années 1970, offrant aux gestionnaires de fonds un outil précis pour naviguer dans des environnements incertains. Cette stratégie est particulièrement prisée lors d'événements majeurs dont l'issue est binaire, tels que la publication de résultats financiers d'une entreprise, l'annonce d'une décision de justice ou la parution d'indicateurs macroéconomiques cruciaux. En utilisant le Straddle, le trader transforme l’incertitude directionnelle en une opportunité statistique, faisant de la volatilité son principal moteur de performance plutôt que la tendance fondamentale de l’actif lui-même.

Intérêt patrimonial et gestion active du risque de stagnation

Dans une stratégie patrimoniale dynamique, le Straddle permet de diversifier les sources de rendement en décorrélant la performance du portefeuille de la direction des marchés actions. Il offre une solution de protection contre l'inertie, car il valorise les périodes de fortes turbulences boursières qui pénalisent habituellement les placements traditionnels. Toutefois, son coût d'entrée est structurellement élevé puisqu'il nécessite le paiement de deux primes, ce qui impose une hausse ou une baisse très marquée pour atteindre le point mort. Cette caractéristique en fait un outil de précision pour les investisseurs avertis capables d'estimer si la volatilité implicite du marché est sous-évaluée par rapport au mouvement réel qu'ils anticipent.

Limites techniques et érosion temporelle du capital

Le principal risque du Straddle réside dans la stabilité du cours de l'actif sous-jacent car si le prix reste proche du prix d'exercice jusqu'à l'échéance, les deux options perdront leur valeur, entraînant une perte totale des primes investies. Ce risque est amplifié par le phénomène de l'érosion temporelle, ou thêta, qui réduit quotidiennement la valeur des options à mesure que la date d'expiration approche. De plus, la mise en œuvre de cette stratégie exige une connaissance pointue de la fiscalité des produits dérivés et une maîtrise des plateformes de courtage spécialisées, car la gestion des sorties de position peut s'avérer complexe si la volatilité s'effondre brusquement après l'événement attendu.

Foire aux questions sur le Straddle

Quelle est la différence fondamentale entre un Straddle et un Strangle ?

‍Bien que les deux stratégies parient sur la volatilité, la différence réside dans le choix des prix d'exercice. Dans un Straddle, le call et le put ont le même strike, ce qui rend la stratégie plus coûteuse mais plus sensible au moindre mouvement du cours. À l'inverse, le Strangle utilise des prix d'exercice différents, généralement en dehors de la monnaie, ce qui réduit le montant des primes à payer mais exige un mouvement de marché beaucoup plus violent pour devenir rentable. Le choix entre les deux dépend donc du budget de l'investisseur et de sa conviction sur l'intensité de la tempête boursière à venir.

Comment se calcule le point mort d'une stratégie Straddle ?

‍Le Straddle possède deux points morts distincts, l'un à la hausse et l'autre à la baisse, car il faut que l'actif progresse ou chute d'un montant supérieur à la somme des deux primes payées. Pour le calculer, il suffit d'ajouter le coût total des primes au prix d'exercice pour obtenir la borne haute, et de soustraire ce même coût du prix d'exercice pour obtenir la borne basse. Toute clôture du cours à l'extérieur de cet intervalle à l'échéance génère un profit, tandis qu'une clôture à l'intérieur de cette zone se traduit par une perte partielle ou totale du capital engagé.

Est-il possible de vendre un Straddle au lieu de l'acheter ?

‍La vente de Straddle, ou Short Straddle, est une stratégie inverse qui consiste à encaisser les primes en pariant sur une absence totale de mouvement du marché. Si cette approche permet de générer des revenus réguliers dans des marchés calmes, elle expose le vendeur à un risque de perte illimité en cas de forte variation brutale du cours. Cette pratique est extrêmement risquée et est strictement réservée aux professionnels de la finance, car elle peut provoquer une ruine financière rapide si un événement imprévu vient brusquement agiter les marchés.

Quel est l'impact de la volatilité implicite sur le prix d'un Straddle ?

‍Le prix d'un Straddle est directement corrélé à la volatilité implicite, qui représente l'anticipation du risque par le marché. Si le marché s'attend à un mouvement majeur, le prix des options augmente, rendant l'achat du Straddle plus onéreux et augmentant ainsi la distance à parcourir pour atteindre la rentabilité. Un trader expérimenté cherchera donc à acheter un Straddle lorsque la volatilité est historiquement basse mais qu'un catalyseur de mouvement est proche, afin de bénéficier non seulement du décalage de cours, mais aussi de l'augmentation mécanique du prix des options due à la hausse de la volatilité.

Peut-on utiliser le Straddle sur des indices comme le CAC 40 ?

‍L'utilisation du Straddle sur les indices boursiers est très courante car elle permet de spéculer sur l'incertitude macroéconomique globale plutôt que sur le risque spécifique d'une seule entreprise. Les indices bénéficient généralement d'une liquidité supérieure sur le marché des options, ce qui réduit les écarts entre les prix d'achat et de vente et facilite l'exécution de la stratégie. C'est un outil privilégié par les gestionnaires de risques pour naviguer durant les périodes électorales ou les réunions des banques centrales, où la direction du marché est incertaine mais où le calme est peu probable.