Fonds en euros et assurance-vie luxembourgeoise : un mariage rarement logique

L’assurance-vie luxembourgeoise a été conçue pour répondre à des besoins patrimoniaux sophistiqués : sécurité structurelle, ouverture internationale, neutralité fiscale et accès à des classes d’actifs largement supérieures à celles disponibles en France.
Dans ce cadre, l’idée d’y intégrer un fonds en euros peut surprendre. Oui, certains contrats le permettent. Mais dans la pratique, cette option relève davantage de l’exception que de la stratégie cohérente. Chez Avnear, nous considérons qu’il s’agit d’une possibilité utile dans des cas très précis, mais rarement du meilleur usage de l’enveloppe luxembourgeoise.

Un fonds en euros dans un contrat luxembourgeois : possible, mais anecdotique

Quelques assureurs basés au Luxembourg (généralement des filiales de groupes français) proposent un fonds en euros adossé à l’un de leurs supports internes. Le principe reste identique à celui d’un contrat français : un capital garanti, un rendement annuel issu d’un portefeuille obligataire et une gestion pilotée par l’assureur.

Cette mécanique fonctionne, mais elle n’exploite presque aucune des forces qui font de l’assurance-vie luxembourgeoise un outil recherché par les investisseurs internationaux. Dans un environnement conçu pour la modularité, l’approche multidevise, la diversification institutionnelle et l’accès à des stratégies sur mesure, le fonds en euros apparaît comme un support statique, très éloigné de l’ADN luxembourgeois.

Pourquoi cette association interroge autant les professionnels du patrimoine

Un système pensé pour une sécurité structurelle, pas pour la garantie individuelle

Le Luxembourg a bâti une architecture prudentielle exceptionnelle, reposant sur la séparation stricte entre l’assureur, la banque dépositaire et le régulateur. Cette structure, le triangle de sécurité, protège les avoirs du souscripteur contre un éventail de risques auquel un fonds en euros ne répond pas.
À cela s’ajoute le super-privilège, qui fait du client un créancier prioritaire, et une neutralité fiscale qui facilite autant la mobilité que la structuration patrimoniale internationale.

Dans ce contexte, se limiter à un fonds en euros revient à utiliser un véhicule haut de gamme comme une simple boîte d’épargne. Ce n’est pas une erreur, mais une sous-exploitation évidente. C’est un peu l’équivalent d’acheter un coffre-fort institutionnel pour y placer un livret A.

Pour en savoir plus découvrez notre article : Triangle de sécurité luxembourgeois : fonctionnement et garanties

Une enveloppe dédiée à la liberté d’allocation

Le contrat luxembourgeois se distingue avant tout par la possibilité d’intégrer des actifs qui dépassent le cadre français : obligations internationales, titres vifs, stratégies multidevises, ETF institutionnels, private equity, dettes privées, FID ou FAS.
Ces outils permettent de concevoir une allocation réellement sur mesure, adaptée à la situation du souscripteur, à son profil de risque et à son horizon de placement.

Le fonds en euros, en comparaison, recentre l’intégralité du contrat sur le marché obligataire français et sur des mécanismes internes qui n’ont rien à voir avec l’ouverture internationale. Chez Avnear, la majorité des contrats que nous structurons intègrent des poches prudentielles, mais rarement via un fonds en euros. Nous privilégions plutôt des stratégies obligataires courtes, des fonds monétaires ou des approches multidevises, qui offrent un meilleur compromis entre stabilité, liquidité et flexibilité.

Découvrez notre article : Fonds d’Assurance Spécialisé (FAS) : fonctionnement et avantages

Le cas particulier de la loi Sapin 2 : une vigilance indispensable

L’un des arguments les plus souvent avancés pour choisir un contrat luxembourgeois est l’absence d’application de la loi Sapin 2. Cette loi permet, en France, de limiter temporairement les rachats en cas de risque systémique, notamment pour protéger les fonds en euros, fortement exposés aux obligations souveraines françaises.

Ce dispositif ne concerne pas les assureurs luxembourgeois… sauf lorsque le fonds en euros proposé dans le contrat est juridiquement ou financièrement adossé à un actif français ou réassuré par une maison-mère française.
Dans ce cas, le souscripteur réintroduit lui-même la fragilité qu’il cherchait précisément à éviter. C’est ce que nous vérifions systématiquement chez Avnear : la structure juridique réelle du support, son autonomie, sa localisation, son exposition réglementaire.

Cette vérification est essentielle, car un fonds en euros mal structuré peut neutraliser tout l’intérêt du cadre luxembourgeois.

Découvrez notre article dédié : Qu’est-ce que la loi Sapin 2 ? Mécanisme, risques, et stratégies pour protéger votre épargne

Un paradoxe patrimonial : chercher plus de sécurité en recréant de la vulnérabilité

Le choix du Luxembourg est, pour beaucoup d’investisseurs, motivé par la recherche d’un cadre capable de résister à des crises profondes.
Placer une part substantielle du contrat dans un fonds en euros, surtout lorsqu’il n’est pas intégralement luxembourgeois, revient à importer le principal risque dont on voulait se protéger : le blocage potentiel des rachats.

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Alors, faut-il intégrer un fonds en euros dans un contrat luxembourgeois ?

Oui, dans certains cas très particuliers. Mais dans la grande majorité des situations, c’est une option que nous n’utilisons pas.
L’assurance-vie luxembourgeoise n’a pas été conçue pour reproduire une assurance-vie française ; elle a été créée pour offrir un niveau supérieur de sophistication patrimoniale.

C’est précisément ce que nous mettons en œuvre chez Avnear : utiliser l’enveloppe pour ce qu’elle fait de mieux, pas pour ce qu’elle pourrait éventuellement imiter.

Quelles alternatives pertinentes pour une stratégie prudente ?

Une allocation prudente dans un contrat luxembourgeois peut s’appuyer sur des outils beaucoup plus modernes qu’un fonds en euros :
– des fonds monétaires internationaux ;
– des obligations investment grade de courte duration ;
– des stratégies multidevises conçues pour réduire le risque euro ;
– un FID lorsque le client souhaite déléguer la gestion ;
– un FAS lorsqu’il souhaite conserver la liberté de pilotage.

Ces solutions permettent de rester prudent, tout en profitant pleinement de la flexibilité et de la protection luxembourgeoise.

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FAQ : Fonds en euros et assurance-vie luxembourgeoise

Un contrat d’assurance-vie luxembourgeois peut-il inclure un fonds en euros ?

Oui, certains contrats proposés par des assureurs présents à la fois en France et au Luxembourg intègrent un fonds en euros. Ce n’est toutefois pas la norme. L’assurance-vie luxembourgeoise a été conçue pour offrir une architecture ouverte, multidevise et largement plus flexible que les supports classiques d’un contrat français.

Investir dans un fonds en euros au Luxembourg est-il pertinent ?

Cela peut l’être dans quelques rares situations, mais cela reste rarement le choix optimal. Le fonds en euros limite la liberté d’allocation, recentre le contrat sur le marché obligataire français et ne tire pas parti des avantages structurels du Luxembourg, comme le triangle de sécurité, les FID ou les FAS.

Pourquoi un fonds en euros peut-il réduire l’intérêt du contrat luxembourgeois ?

Parce qu’il neutralise plusieurs avantages clés : gestion sur mesure, allocation internationale, diversification multidevise, accès aux FID/FAS ou aux actifs privés. Le fonds en euros est un support figé pensé pour la stabilité, là où l’enveloppe luxembourgeoise permet une ingénierie patrimoniale beaucoup plus complète.

Quelles alternatives au fonds en euros pour une stratégie prudente ?

Les contrats luxembourgeois permettent d’utiliser des solutions plus flexibles et souvent plus transparentes : fonds monétaires, portefeuilles obligataires de courte duration, poches USD/CHF pour réduire le risque euro, FID pour une gestion discrétionnaire ou FAS pour une stratégie sur-mesure. Ces solutions conservent la souplesse et la structure protectrice du Luxembourg.

Un investisseur peut-il combiner un fonds en euros avec d’autres supports au Luxembourg ?

Oui, mais cela n’a de sens que si les objectifs sont clairs et que la structure juridique du fonds en euros est pleinement maîtrisée. Avnear accompagne ses clients pour définir la pertinence réelle de ce support dans la construction de l’allocation.

Pourquoi certains assureurs luxembourgeois proposent-ils tout de même un fonds en euros ?

Principalement pour répondre aux attentes d’épargnants français habitués à ce support. Mais cela ne reflète pas l’intention initiale de l’architecture luxembourgeoise, qui vise davantage la flexibilité et la diversification internationale.

Le fonds en euros luxembourgeois offre-t-il un meilleur rendement qu’en France ?

Pas nécessairement. Son rendement dépend des mêmes dynamiques obligataires que les fonds en euros français, car la composition du portefeuille est souvent similaire. La valeur ajoutée du Luxembourg se situe ailleurs : sécurité juridique, capacité d’allocation, multidevise, gestion dédiée.

Puis-je ouvrir un contrat luxembourgeois uniquement pour accéder à un fonds en euros ?

Techniquement oui, mais ce n’est pas l’usage pour lequel l’enveloppe est reconnue. D’autres produits, français ou européens, répondront mieux à cet objectif simple. Avnear recommande d’utiliser un contrat luxembourgeois pour des stratégies plus structurées, notamment lorsqu’un besoin international ou patrimonial complexe se présente.

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Mentions réglementaires  

Les informations présentées dans cet article sont fournies à titre strictement informatif et pédagogique. Elles ne constituent en aucun cas un conseil financier, juridique ou fiscal personnalisé. Toute décision d’investissement nécessite une analyse approfondie de la situation du lecteur, incluant sa résidence fiscale, ses objectifs patrimoniaux, son horizon de placement et sa capacité à supporter le risque.

L’assurance-vie luxembourgeoise, les supports financiers et les stratégies évoquées comportent des risques de perte en capital, des risques de liquidité, de marché, de crédit ou de change.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Avnear ne peut être tenu responsable d’une décision prise sans accompagnement professionnel. Il est recommandé de consulter un conseiller agréé, un avocat fiscaliste ou un notaire avant toute souscription ou arbitrage patrimonial, notamment dans un contexte international.

Sources utilisées / Références légales

Ces sources sont fiables, institutionnelles et cohérentes avec un article patrimonial. Elles n’introduisent pas de dates précises qui pourraient rendre le texte caduc trop rapidement.

Réglementation et cadre luxembourgeois

• Commissariat aux Assurances (CAA) : Documentation officielle sur la solvabilité, la supervision et les fonds internes.

• Circulaire CAA 15/3 : Encadrement des Fonds d’Assurance Spécialisés (FAS) et des fonds internes.

• Loi luxembourgeoise sur le secteur des assurances : Structure juridique, règles de ségrégation, rôle des banques dépositaires.

Sécurité structurelle

• Documentation CAA et CSSF sur la ségrégation des actifs et le triangle de sécurité.

• Dispositions relatives au super-privilège luxembourgeois (droit des assurances).

Réglementation française (comparaison)

• Loi n°2016-1691 dite Loi Sapin 2 : dispositions relatives au contrôle des rachats d’assurance-vie.

• Textes du Haut Conseil de Stabilité Financière (HCSF) : cadre des mesures de suspension ou limitation des retraits.

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