Produits structurés : fonctionnement, types et stratégies pour investisseurs avertis

Les marchés financiers traversent depuis plusieurs années une période de réajustement : hausse des taux, persistance de la volatilité, fonds euros sous pression. Dans ce contexte, les produits structurés occupent à nouveau une place centrale dans les arbitrages patrimoniaux des investisseurs fortunés.

Leur complexité reste pourtant mal appréhendée. Un coupon affiché à 8 % par an ne dit rien sur les conditions qui permettront de le percevoir, ni sur la perte possible si ces conditions ne sont pas réunies. La compréhension précise du mécanisme est indissociable de la décision d'investissement.

Ce guide présente le fonctionnement des produits structurés, leurs principales typologies, leurs avantages et leurs limites, ainsi que les critères objectifs pour évaluer leur pertinence dans une stratégie patrimoniale. Il s'adresse aussi bien à des investisseurs familiers des marchés financiers qu'à ceux qui abordent ces instruments pour la première fois.

L'intégration de produits structurés dans une allocation patrimoniale suppose une analyse globale du patrimoine, de l'horizon et des objectifs. Les conseillers Avnear accompagnent les investisseurs dans la sélection d'émetteurs, de sous-jacents et d'enveloppes adaptés à leur situation.

1. Qu'est-ce qu'un produit structuré ? Mécanique et composantes

1.1 Une architecture en deux parties

Un produit structuré est un contrat financier émis par un établissement bancaire, le plus souvent sous la forme juridique d'un Euro Medium Term Note (EMTN), titre de créance coté en Bourse de Luxembourg, de Francfort ou de Dublin. Il combine deux composantes distinctes.

La première est une composante obligataire ou monétaire : elle finance le remboursement futur du capital, en tout ou en partie, à l'échéance. La seconde est une composante dérivée, typiquement des options sur un actif sous-jacent, qui génère le potentiel de rendement conditionnel.

L'actif sous-jacent est l'élément de référence dont la performance détermine le comportement du produit. Il peut s'agir d'un indice boursier (Euro Stoxx 50, CAC 40, S&P 500), d'un panier d'actions sectorielles ou géographiques, d'un indice à décrement, d'un taux d'intérêt, ou d'une combinaison de ces éléments.

1.2 Indice standard et indice à décrement

Un indice à décrement est construit avec déduction d'un montant prédéfini, appliquée indépendamment du versement effectif des dividendes par les sociétés composant l'indice. Cette déduction prend deux formes principales : un décrément forfaitaire exprimé en points d'indice, par exemple 50 points par an, ou un décrément synthétique exprimé en pourcentage, par exemple 5 % par an. Le choix de la forme modifie sensiblement le comportement de l'indice en phase baissière, et donc le profil de risque réel du produit structuré qui s'y adosse. Une lecture attentive de la term sheet est requise sur ce point.

1.3 Sous-jacent unique ou panier worst-of

La formule peut porter sur un sous-jacent unique (single), ou sur un panier de plusieurs titres avec logique dite worst-of. Dans le cas worst-of, c'est la pire performance des titres du panier qui détermine les conditions de rappel, de coupon et de protection. Ces structures offrent des coupons indicatifs plus élevés mais un risque sensiblement accru, chaque titre du panier devenant un point de vulnérabilité indépendant.

1.4 Un rendement conditionnel, pas un rendement garanti

La distinction fondamentale est la suivante : le rendement d'un produit structuré n'est pas garanti. Il dépend de conditions contractuelles précises, mesurées à des dates d'observation définies à l'avance, trimestrielles, semestrielles ou annuelles selon les produits.

Si ces conditions sont remplies, un coupon est versé ou un remboursement anticipé est déclenché. Si elles ne le sont pas, le coupon peut être différé ou perdu, et le capital peut être exposé à une perte selon le niveau du sous-jacent à l'échéance.

L'Autorité des marchés financiers impose aux émetteurs la remise d'un document d'informations clés (DIC), appelé KID en anglais, standardisé au format imposé par le règlement PRIIPs. Il présente les scénarios de performance, l'indicateur synthétique de risque (SRI) sur une échelle de 1 à 7, les frais totaux et les risques. Sa lecture intégrale est un prérequis non négociable avant toute souscription.

1.5 Le pricing : comment le coupon est-il construit ?

Le niveau du coupon proposé n'est pas arbitraire. Il résulte d'un équilibre entre plusieurs paramètres de marché au moment de l'émission : le niveau des taux d'intérêt sans risque, la volatilité implicite du sous-jacent, et le niveau de protection accordé à l'investisseur.

Depuis la remontée des taux directeurs amorcée en 2022, la composante obligataire du produit se finance à un coût plus élevé, ce qui soutient structurellement les coupons indicatifs proposés, indépendamment du niveau de volatilité. En environnement de volatilité implicite élevée, les options sont par ailleurs plus chères à vendre pour l'émetteur, ce qui renforce cet effet. En contrepartie, les conditions d'activation peuvent être plus contraignantes, ou la barrière de protection plus proche du niveau initial.

2. Les différents types de produits structurés

2.1 Les produits à capital garanti

Ces produits prévoient contractuellement le remboursement de 100 % du capital nominal à l'échéance, indépendamment de la performance du sous-jacent. Ce résultat est conditionné à deux éléments : la détention jusqu'au terme et l'absence de défaut de l'émetteur.

En pratique, la majeure partie du capital investi finance la composante obligataire, ce qui laisse peu de marge pour la composante dérivée. Le potentiel de rendement est en conséquence plus limité. Ces produits s'adressent en priorité à des investisseurs dont la préservation du capital constitue l'objectif premier.

2.2 Les produits à capital protégé par barrière

Plus répandus dans la distribution actuelle, ces produits offrent une protection partielle via un mécanisme de barrière de protection du capital : tant que le sous-jacent ne franchit pas un seuil défini, typiquement entre 50 % et 70 % de sa valeur initiale, le capital est intégralement remboursé à l'échéance.

La barrière peut être européenne, observée uniquement à l'échéance, ou américaine, avec observation continue pendant la vie du produit ; tout franchissement intra-vie supprime alors définitivement la protection du capital à l'échéance. Les produits distribués au grand public en France utilisent majoritairement la barrière européenne.

Si la barrière est franchie selon le mode d'observation retenu, la protection disparaît. Le remboursement devient proportionnel à la performance du sous-jacent, et la perte peut être significative. Ce mécanisme permet, en contrepartie du risque supplémentaire assumé, de financer des coupons indicatifs plus attractifs que sur les produits à capital garanti.

2.3 Les autocalls : mécanisme général

Les autocalls constituent la famille la plus distribuée en France. Leur principe repose sur un remboursement anticipé automatique : si, à une date d'observation, le sous-jacent se situe au-dessus d'un seuil prédéfini appelé barrière de rappel, typiquement 100 % de la valeur initiale, le produit est remboursé avec le capital et un coupon cumulé.

Deux grandes variantes coexistent : l'Athena et le Phoenix. Elles partagent le mécanisme d'autocall et la barrière de protection du capital à l'échéance, mais se distinguent par la logique de versement des coupons. Une troisième variante, le target autocall, prévoit une barrière de rappel dégressive dans le temps, par exemple 100 % à la première date d'observation puis une décote annuelle, ce qui augmente la probabilité de rappel anticipé à mesure que la durée du produit s'écoule.

2.4 L'Athena

L'Athena ne verse aucun coupon intermédiaire pendant la durée de vie du produit. Le coupon est capitalisé à chaque date d'observation non rappelante, puis versé en une seule fois au moment du remboursement, qu'il s'agisse d'un rappel anticipé ou du dénouement à l'échéance.

L'effet mémoire est ainsi intrinsèque à la structure : si un produit à 8 % par an se rappelle à la troisième année, l'investisseur reçoit 3 × 8 % = 24 % de gain cumulé, en plus du capital. Cette mécanique convient aux investisseurs privilégiant une valorisation patrimoniale différée et une fiscalité reportée à la sortie, souvent en logique de logement en assurance-vie luxembourgeoise.

2.5 Le Phoenix

Le Phoenix ajoute un mécanisme de coupon conditionnel périodique assorti d'une barrière de coupon, distincte de la barrière de rappel et de la barrière de protection du capital. Trois seuils coexistent donc dans la structure : la barrière de rappel, souvent 100 % pour déclencher l'autocall ; la barrière de coupon, typiquement 60 % à 70 % pour verser le coupon périodique ; et la barrière de protection du capital, typiquement 50 % à 70 % observée à l'échéance.

L'effet mémoire est optionnel. Dans un Phoenix à effet mémoire, si une condition de versement n'est pas satisfaite une période donnée, le coupon est mis en réserve et versé rétroactivement dès que la condition redevient vraie à une date d'observation ultérieure. Dans un Phoenix classique sans effet mémoire, les coupons non versés sont définitivement perdus.

Ces deux structures, Athena et Phoenix, plafonnent mécaniquement le gain de l'investisseur : en cas de forte progression du marché, le produit se rembourse au prochain autocall sans capturer la totalité de la hausse.

2.6 Les reverse convertibles

Les reverse convertibles proposent des coupons élevés, mais en contrepartie d'une exposition directe au risque actions. En cas de baisse significative du sous-jacent, le remboursement du capital peut s'effectuer non en numéraire mais sous la forme d'une livraison d'actions, dite règlement physique, ou d'un montant réduit en numéraire, dit règlement cash, selon la formule contractuelle. Ces produits s'adressent à des investisseurs expérimentés, disposant d'une connaissance approfondie du risque actions et d'une capacité à absorber une perte en capital importante.

Les caractéristiques présentées sont indicatives. Chaque produit est défini par sa documentation contractuelle propre (DIC et term sheet). Les niveaux de coupon dépendent des conditions de marché au moment de l'émission.

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3. Scénario illustratif : un autocall Phoenix sur Euro Stoxx 50

Le profil fictif suivant est présenté à titre pédagogique. Il ne constitue ni une projection de performance, ni une recommandation d'investissement.

Profil : investisseur particulier, 54 ans, résident fiscal en France, chef d'entreprise. Patrimoine financier disponible : 900 000 euros. Objectif : générer des revenus complémentaires sur un horizon de cinq à huit ans. Allocation envisagée sur ce produit : 150 000 euros.

Caractéristiques hypothétiques du produit : sous-jacent Euro Stoxx 50 ; durée maximale 8 ans ; dates d'observation annuelles ; coupon conditionnel de 7,50 % par an avec effet mémoire, versé si le sous-jacent est au-dessus de la barrière de coupon fixée à 70 % du niveau initial à la date d'observation ; barrière de protection du capital à l'échéance fixée à 60 % du niveau initial, en observation européenne ; barrière de rappel à 100 % du niveau initial.

Scénario A : marché stable, légèrement haussier

À la fin de l'année 2, l'Euro Stoxx 50 cote à 104 % de son niveau initial. La barrière de rappel est franchie, l'autocall se déclenche. L'investisseur récupère 150 000 euros en capital, auxquels s'ajoutent deux années de coupon, soit 22 500 euros bruts avant fiscalité et frais d'enveloppe, pour un total de 172 500 euros bruts. Durée effective : 2 ans.

Scénario B : marché volatil avec rebond progressif

L'indice cote à 65 % en année 1, soit sous la barrière de coupon fixée à 70 %. Le coupon annuel de 11 250 euros n'est pas versé mais mis en mémoire dans un Phoenix à effet mémoire. À la fin de l'année 2, l'indice cote à 92 %, au-dessus de la barrière de coupon : le coupon de l'année est versé, ainsi que le coupon mémorisé de l'année 1, soit 22 500 euros bruts. À la fin de l'année 3, l'indice cote à 103 %. La barrière de rappel est franchie, l'autocall se déclenche. Le coupon de l'année 3, soit 11 250 euros bruts, est versé en même temps que le capital. Durée effective : 3 ans. Capital remboursé : 150 000 euros. Coupons totaux : 33 750 euros bruts.

Scénario C : baisse prolongée et franchissement de la barrière de protection

À l'échéance en année 8, l'Euro Stoxx 50 affiche 54 % de son niveau initial, soit une baisse de 46 %. La barrière de protection du capital fixée à 60 % est franchie. La protection disparaît. L'investisseur récupère 54 % du capital, soit 81 000 euros sur 150 000 euros investis. La perte nominale s'établit à 69 000 euros, avant fiscalité éventuelle. Aucun coupon n'a été versé sur l'ensemble de la durée si le sous-jacent est resté sous la barrière de coupon.

Ces trois scénarios illustrent la nature asymétrique du produit : des rendements potentiellement attractifs dans les scénarios modérés, une perte en capital réelle et significative dans le scénario défavorable. L'équilibre entre ces deux dimensions doit être évalué en fonction du profil de chaque investisseur.

4. Avantages et limites des produits structurés

4.1 Les atouts dans une allocation patrimoniale

Les produits structurés peuvent présenter plusieurs intérêts dans une allocation diversifiée, sous conditions.

Ils offrent un rendement conditionnel potentiellement supérieur à celui des fonds euros ou des obligations souveraines de court terme, dans un contexte de marché modérément haussier ou stable. Ce différentiel résulte de la cession d'une partie de l'upside à l'émetteur, en échange d'une protection partielle.

Ils permettent une exposition indirecte aux marchés actions avec un niveau de risque ajusté par la barrière. Pour un investisseur souhaitant participer à la performance des marchés sans subir l'intégralité d'une baisse, ce compromis peut s'avérer cohérent avec un profil équilibré.

Ils offrent enfin une lisibilité contractuelle : les règles du produit sont connues à l'avance, les dates d'observation sont fixées, et les conditions de remboursement sont documentées. Cette prévisibilité des règles, à défaut des résultats, constitue un avantage réel par rapport à certains instruments de marché.

4.2 Les limites à prendre en compte

La complexité est intrinsèque. Deux structures affichant le même coupon indicatif peuvent présenter des profils de risque très différents selon le sous-jacent, le niveau de barrière, la formule de remboursement et la solidité de l'émetteur. La lecture du DIC et de la term sheet reste indispensable.

La liquidité est limitée. Un rachat avant l'échéance est possible sur le marché secondaire, mais le prix dépend des conditions du moment : niveau du sous-jacent, taux d'intérêt, volatilité implicite. En période de stress de marché, la décote peut être significative, même si la barrière n'a pas été franchie.

Le gain est plafonné. Dans un marché fortement haussier, l'autocall déclenche le remboursement sans que l'investisseur capture l'intégralité de la progression du sous-jacent. Cette asymétrie est inhérente à la structure du produit.

5. Les risques spécifiques à identifier

5.1 Risque de marché

La valeur de marché du produit fluctue en cours de vie en fonction du sous-jacent, des taux d'intérêt et de la volatilité. Cette valorisation intermédiaire est distincte du scénario à l'échéance : un produit dont la barrière n'a pas été franchie peut néanmoins présenter une valeur de rachat inférieure au capital investi si les conditions de marché sont défavorables au moment de la valorisation.

5.2 Risque de perte en capital

Le franchissement de la barrière de protection supprime la protection du capital. La perte est alors proportionnelle à la performance du sous-jacent selon la formule contractuelle. Ce risque, structurellement présent, doit être intégré dans l'analyse de toute souscription.

5.3 Risque émetteur

Un produit structuré constitue une créance sur l'établissement émetteur. En cas de défaut ou de mise en résolution de celui-ci, l'investisseur peut perdre tout ou partie de son capital, indépendamment de la performance du sous-jacent. Ce risque subsiste même dans les produits dits à capital garanti.

Au sein de l'Union européenne, les banques relèvent de la directive sur le redressement et la résolution des établissements de crédit (BRRD, directive 2014/59/UE), qui prévoit un mécanisme de renflouement interne (bail-in) susceptible d'affecter les créances senior en cas de résolution. La solidité financière de l'émetteur, ses notations de crédit, son statut réglementaire et le rang de la créance constituent des critères de sélection essentiels.

5.4 Risque de liquidité

Le marché secondaire de ces instruments reste peu profond. Les écarts entre prix d'achat et prix de vente peuvent s'élargir sensiblement en période de stress. La revente avant terme peut conduire à une perte, même si les conditions du produit ne seraient pas défavorables à l'échéance.

5.5 Risque de change

Pour les produits libellés dans une devise étrangère, ou pour les investisseurs dont la devise de référence diffère de celle du produit, une exposition au risque de change s'ajoute au risque de marché. Ce point est particulièrement pertinent pour les expatriés français investissant depuis un pays hors zone euro.

5.6 Risque fiscal et évolution réglementaire

Le traitement fiscal des gains issus de produits structurés dépend de l'enveloppe d'investissement, du pays de résidence et de l'évolution de la législation. Ces règles sont susceptibles d'évoluer. Pour les non-résidents fiscaux français, la superposition des fiscalités française et étrangère complexifie l'analyse et impose un suivi régulier.

6. Fiscalité des produits structurés en France

Les règles fiscales présentées ci-dessous sont applicables aux opérations réalisées à compter du 1er janvier 2026, conformément à la loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025 de financement de la sécurité sociale pour 2026 et à la loi n° 2026-103 du 19 février 2026 de finances pour 2026.

6.1 Compte-titres ordinaire

Lorsque les produits structurés sont logés dans un compte-titres ordinaire, les revenus et gains imposables relèvent en principe du prélèvement forfaitaire unique de 31,4 %, composé de 12,8 % d'impôt sur le revenu et de 18,6 % de prélèvements sociaux depuis la LFSS 2026. L'option pour le barème progressif reste possible, globalement et pour l'ensemble des revenus mobiliers du foyer.

La qualification fiscale précise des gains, produits à revenus fixes selon l'article 125-0 A du CGI ou plus-values selon l'article 150-0 A du CGI selon la nature exacte du produit et de son mode de distribution, peut modifier le traitement applicable. Une analyse au cas par cas reste nécessaire.

6.2 Assurance-vie française

L'assurance-vie constitue l'enveloppe la plus fréquemment utilisée pour loger des produits structurés en France. Les gains ne sont imposés qu'en cas de rachat, dans le cadre du régime spécifique de l'article 125-0 A du CGI.

L'assurance-vie bénéficie d'une exclusion explicite de la hausse des prélèvements sociaux : le taux de prélèvements sociaux reste à 17,2 % au titre de l'article L. 136-8, IV du Code de la sécurité sociale. Cette exclusion s'applique également aux contrats de capitalisation.

Pour un contrat de moins de 8 ans, les produits rachetés sont taxés à 12,8 % d'IR plus 17,2 % de prélèvements sociaux, soit 30 % au total. Après 8 ans, la fraction des produits afférents aux primes cumulées inférieures à 150 000 euros pour une personne seule, ou 300 000 euros pour un couple soumis à imposition commune, bénéficie d'un taux d'IR réduit à 7,5 %, soit 24,7 % au total, après abattement annuel de 4 600 euros ou 9 200 euros.

6.3 Assurance-vie luxembourgeoise

Pour les investisseurs fortunés et les expatriés, le contrat luxembourgeois présente une neutralité fiscale à l'entrée : la fiscalité applicable est celle du pays de résidence du souscripteur. Il offre par ailleurs une protection renforcée des actifs via le triangle de sécurité luxembourgeois et le super-privilège des souscripteurs, ainsi qu'une plus grande flexibilité dans le choix des sous-jacents éligibles, y compris des produits structurés sur mesure via les fonds internes dédiés (FID) et les fonds d'assurance spécialisés (FAS).

6.4 Plan d'Épargne Retraite (PER)

Le traitement des produits structurés logés en PER dépend de la nature juridique du contrat. Le PER assurantiel, qui représente la majorité des encours, relève techniquement du régime des contrats de capitalisation ; il devrait à ce titre bénéficier du maintien des prélèvements sociaux à 17,2 %, par application de la même dérogation que l'assurance-vie, sous réserve de confirmation par voie d'instruction administrative. Le PER bancaire, fiscalement assimilé à un compte-titres, est en revanche soumis à la hausse à 18,6 % sur la part des produits imposables à la sortie en capital.

La fiscalité globale du PER dépend par ailleurs du mode de liquidation retenu, rente ou capital, et du régime des versements effectués à l'entrée, déductibles ou non du revenu imposable. La situation de chaque souscripteur impose une analyse dédiée.

7. Quel profil d'investisseur pour les produits structurés ?

Ces instruments ne conviennent pas à tous les profils. La directive 2014/65/UE dite MIF2 classe les produits structurés parmi les produits complexes au sens de l'article 25, et impose un test d'adéquation systématique avant toute souscription auprès d'un distributeur agréé. Pour les produits non conseillés, un test d'appropriation est également requis.

Les critères objectifs de pertinence sont les suivants. L'horizon d'investissement doit être compatible avec la durée maximale du produit, généralement comprise entre cinq et dix ans. La capacité à supporter une perte en capital doit être réelle : même avec une barrière fixée à 60 % du niveau initial, le risque est effectif et peut se matérialiser. La compréhension du mécanisme doit être suffisante pour que l'investisseur puisse évaluer les scénarios défavorables, pas seulement le coupon affiché. Enfin, la part allouée aux produits structurés doit s'inscrire dans une allocation globale cohérente.

Dans la pratique de la gestion privée, ces instruments s'inscrivent en général comme une composante contenue du patrimoine financier global, répartie sur plusieurs émetteurs distincts, avec des dates d'émission décalées (laddering), pour diversifier à la fois le risque de contrepartie et le risque de point d'entrée en volatilité.

8. Intégration dans une stratégie patrimoniale globale

La question pertinente n'est pas de savoir s'il faut investir dans des produits structurés, mais quelle proportion, quel type de structure, et dans quelle enveloppe, au regard de l'ensemble de la situation patrimoniale.

Plusieurs principes de construction méritent d'être retenus.

La diversification des émetteurs réduit le risque de concentration sur un seul établissement. La répartition entre plusieurs sous-jacents, niveaux de barrière et maturités différentes limite l'exposition à un scénario de marché unique. Le choix de l'enveloppe a un impact direct sur la fiscalité, la liquidité et la protection des actifs : un même produit logé en assurance-vie ou en contrat de capitalisation (prélèvements sociaux à 17,2 %) ou en compte-titres ordinaire (prélèvements sociaux à 18,6 %) produit un rendement net sensiblement différent.

Enfin, la lecture intégrale du DIC est une condition préalable à toute souscription. Ce document présente les scénarios de performance, l'indicateur synthétique de risque, les frais totaux et les risques selon un format standardisé par le règlement PRIIPs. Il constitue la base documentaire minimale et non substituable de toute décision informée.

FAQ

Conclusion

Les produits structurés constituent des instruments de diversification sophistiqués, capables d'occuper une place utile dans une allocation patrimoniale bien construite. Leur intérêt réside dans le compromis qu'ils proposent : une exposition conditionnelle à la performance des marchés, assortie d'une protection partielle du capital, dans un cadre contractuel prédéfini.

Cet intérêt est indissociable d'une compréhension précise de leurs limites : rendement plafonné, liquidité restreinte, risque émetteur réel, fiscalité dépendante de l'enveloppe et de la résidence. Ces éléments doivent être intégrés dans l'analyse, et non minimisés.

Pour les investisseurs particuliers fortunés, et a fortiori pour les expatriés français exposés à plusieurs systèmes fiscaux, la sélection et l'intégration de ces instruments dans une stratégie patrimoniale requiert un accompagnement professionnel rigoureux.

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Résumé

- Un produit structuré combine une composante obligataire et des dérivés pour générer un rendement conditionnel lié à la performance d'un sous-jacent

- Les principales typologies sont les produits à capital garanti, les produits à capital protégé par barrière, les autocalls (Athena, Phoenix, target autocall) et les reverse convertibles, chacune présentant un profil de risque et de rendement distinct

- L'Athena verse un coupon cumulé en une seule fois au rappel ou à l'échéance ; le Phoenix verse des coupons conditionnels périodiques avec effet mémoire optionnel

- La protection du capital est partielle dans la majorité des structures et conditionnelle au non-franchissement d'une barrière, qui peut être européenne (observation à l'échéance) ou américaine (observation continue, le franchissement intra-vie supprimant la protection)

- Le risque émetteur est structurellement présent, y compris dans les produits à capital garanti, et s'apprécie notamment au regard de la directive BRRD

- La fiscalité varie selon l'enveloppe : PFU à 31,4 % sur compte-titres ordinaire, prélèvements sociaux maintenus à 17,2 % en assurance-vie et en contrat de capitalisation depuis la LFSS 2026

- Ces instruments supposent un horizon d'investissement moyen à long terme, une capacité à absorber une perte en capital et un accompagnement par un professionnel qualifié

À retenir

- Un produit structuré n'est pas un placement sans risque : la protection du capital est partielle, conditionnelle et soumise au risque de défaut de l'émetteur

- Le coupon affiché est conditionnel : il ne sera versé que si les conditions contractuelles définies à l'avance sont remplies aux dates d'observation

- L'Athena et le Phoenix partagent le mécanisme d'autocall mais diffèrent dans la distribution des coupons : cumulée au rappel pour l'Athena, périodique pour le Phoenix

- Les structures worst-of et les barrières américaines accroissent le risque : le coupon apparemment plus élevé en est la contrepartie

- La lecture du DIC est obligatoire avant toute souscription : ce document présente les scénarios défavorables et l'indicateur synthétique de risque

- L'enveloppe fiscale est une décision à part entière : assurance-vie française, contrat luxembourgeois, contrat de capitalisation, compte-titres ordinaire et PER produisent des effets fiscaux désormais différenciés depuis la LFSS 2026

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Sources et références réglementaires

- Autorité des marchés financiers (AMF), doctrine et guide pratique sur les produits structurés et le document d'informations clés (DIC), consulté en avril 2026. https://www.amf-france.org

- Règlement (UE) n° 1286/2014 du Parlement européen et du Conseil du 26 novembre 2014 sur les documents d'informations clés relatifs aux produits d'investissement packagés de détail et fondés sur l'assurance (PRIIPs), applicable depuis le 1er janvier 2018. Règlement délégué (UE) 2017/653 modifié par le règlement délégué (UE) 2021/2268, applicable à tous les PRIIPs, y compris OPCVM et FIA, depuis le 1er janvier 2023. https://eur-lex.europa.eu

- Directive 2014/65/UE dite MIF2 sur les marchés d'instruments financiers, article 25 relatif aux produits complexes et aux tests d'adéquation et d'appropriation, transposée en droit français notamment par l'ordonnance n° 2017-1107 du 22 juin 2017. https://www.legifrance.gouv.fr

- Directive 2014/59/UE (BRRD) sur le redressement et la résolution des établissements de crédit, applicable aux émetteurs bancaires européens de produits structurés. https://eur-lex.europa.eu

- Code général des impôts, articles 125-0 A (produits de placement à revenus fixes), 150-0 A (plus-values mobilières), 200 A (prélèvement forfaitaire unique), version en vigueur en avril 2026. https://www.legifrance.gouv.fr

- Code de la sécurité sociale, article L. 136-8, IV (taux dérogatoires des prélèvements sociaux), version issue de la LFSS 2026. https://www.legifrance.gouv.fr

- Loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025 de financement de la sécurité sociale pour 2026, article 12 (création de la Contribution Financière pour l'Autonomie et hausse de la CSG sur les revenus du capital), JORF n° 0306 du 31 décembre 2025. https://www.legifrance.gouv.fr

- Loi n° 2026-103 du 19 février 2026 de finances pour 2026, JORF n° 0043 du 20 février 2026. https://www.legifrance.gouv.fr

- Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF, Luxembourg), cadre réglementaire des contrats d'assurance-vie luxembourgeois et des fonds internes dédiés, consulté en avril 2026. https://www.cssf.lu

Clause de conformité

Les informations contenues dans ce guide sont fournies à titre informatif et pédagogique. Elles ne constituent en aucun cas un conseil juridique, fiscal ou financier individualisé. Malgré le soin apporté à leur exactitude et leur actualisation, Avnear ne saurait être tenu responsable des décisions prises sur la base de ce document. Toute opération patrimoniale doit faire l'objet d'une analyse personnalisée prenant en compte la situation spécifique du lecteur, sa résidence fiscale, ses objectifs et ses contraintes. Il est fortement recommandé de consulter un professionnel agréé (conseiller en gestion de patrimoine, avocat fiscaliste, notaire) avant toute souscription ou structuration patrimoniale. Règles fiscales applicables aux opérations réalisées à compter du 1er janvier 2026, conformément à la loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025 et à la loi n° 2026-103 du 19 février 2026.